一九九七年台灣植物油公會

成員赴美黃豆考察報告(2)

四、參觀芝加哥期貨交易所(CBOT)

        ●芝加哥期貨交易所成立於一百五十年前，初期經營之期貨有小麥、玉米、燕麥、黃豆、黃豆油、黃豆粉等。從七十年代中開始，該交易所控制風險的業務擴及利率風險，以後又增添了美國國庫債券，國庫中期債券、地方債券等的期貨業務，一九八二年開始期貨選擇權的交易。

        ●芝加哥期貨交易所之所以成為世界上首屈一指的期貨市場，主要是因為它有競爭力和具有創新精神。期貨和期貨選擇權由場內交易商在交易所的交易廳內進行買賣，他們向其他交易者喊出買價和賣價，這一切都是嚴格按照詳細規定辦理的。商業公司和個人以芝加哥期貨交易所進行產品交易從中獲利，避險者和投機者將市場供求情況反映在價格上，這種價格信息對世界各地的決策者做決策時具重要的參考作用。

        ●芝加哥期貨交易所從09：30開盤，下午13：00收盤，是一個沒有中央拍賣員之拍賣場。交易方式均以手勢為主，手掌向外表賣出，手掌向內表買進，橫放之手指表買賣價格，每一合約為5,000英斗。

        ●在交易所內有穿著不同顏色之夾克之交易人員，分別隸屬不同會員公司。交易所並非營利單位，但有其自律，會員才可入場，每個會員胸掛名牌，上面有三個英文字代表名字縮寫，亦可作為成交代號，交易所內不會有同樣三個英文字之交易員。

        ●交易所之交易池分布情形如下：

        ●此次參觀芝加哥期貨交易所期間，並由該交易所之Mr. Paul帶領我們入交易池，讓我們身歷其境，看到交易員彼此豐富之神情，及聽到吵雜的此起彼落之交易聲，使我甚為震憾及感觸如此神奇之交易方式。

        ●目前交易所已增設金融交易市場(外匯除外)，以提供多元化之避險途徑。

五、拜訪美國農業部(USDA)外國農業服務中心(FSA)

        此次為台灣黃豆考察團第一次至美國農業部正式拜會，由FAS之油籽及其產品部門之Mr. Stan Cohen及Mr. Holz先生接待說明：

        ●FAS之Mr. Stan Cohen致詞歡迎我們到訪，並指出台灣為美國穀物重要出口市場，美國很重視與台灣這種關係，並希望繼續保持此種關係。

        ●FAS之油籽及產品部門負責棉花籽、黃豆、煙草之外銷工作並與各相關單位配合(如美國黃豆協會ASA)進行各種活動。

        ●1956年起與ASA合作，在全世界推廣黃豆之使用，ASA對黃豆之推廣很有貢獻，透過來自聯邦政府及農民基金每年提供約650萬美元，在全世界提供各式各樣之技術服務。

        ●FAS油籽及產品部門除了行銷工作外，尚需負責分析資料，如油脂分析。Mr. Holz即負責此項分析，其並且每月出版"Oilseeds"及update，分析立場非常客觀，可供全世界之黃豆油供需參考。

        ●圖二(略)為今年8／1預估之黃豆產出率(Yield百萬噸／公畝)及產量(production百萬噸)之關係圖。Mr. Holz指出今年之產量將達7,500萬噸，為歷年來之最高。原因有三：1. 今年天氣狀況有利黃豆生長；2. 歷年來之產量均是朝上升狀態趨勢；3. 因目前黃豆價位較棉花、玉米有利，且政府放寬農民種植作物之彈性，因此美國農民今年黃豆種植面積提昇了10％。

        ●目前(9／8)黃豆尚未收成，尚在田中。預估其產量仍而需視天候而定，唯USDA中有一小組，每週從美國各州進行調查，提供相關資料，預估九月中旬後，數字可能變化，需依天候改變調整。十月初將再發佈調整，最後報告將於1998年1月中旬公布，即可確認1997年全美黃豆之產量。到底今年之7,500產量可信度有多少？依過去經驗預估時均較保守，往後2-3週如天氣良好，收獲量將增加。

        ●在圖二中可看出正常黃豆產出率每2~3年維持在預估趨勢之上下區間內之狀況。而'97年之黃豆產出率目前已預估在正常高位處，如果未來2-3週天氣良好，則可能產出率更高。

        ●美國幅員廣大，36州種植黃豆，就算是部份州天候不良而產量減少，然其他州則可能增加，故整體產量可能增加。

        ●今年黃豆預估較去年增加一千萬噸產量，期末庫存預估將增加，因此預計黃豆價格將大幅下跌。圖三(略)是美國農業部依經濟模式預估，所作之美國黃豆產地價格及庫存可供使用天數圖，圖中指'97年美國黃豆庫存僅可供20天內使用，其產地價格約在270~280USD／噸之間，而'98年美國黃豆庫存預估可供50天內使用，其產地價格約降至220USD／噸，如此預估之前提為今年黃豆產量達7,500萬噸，國外用量增加，庫存增加。

        ●FAS在預估黃豆價格方面，沒有如生產量之準確。目前預估佔'97／'98之黃豆價格6.00美分／英斗，及過去十年來之價格平均5.93美分／英斗(如附表一)，可能會因天候及中國大陸採購量而變化，價格在5.4-6.5美分／英斗之間變動。

        ●Mr. Holz指出今年8月最新出爐之"Oilseeds：World Markets and Trade"(如附件)中內容(p.32)列出世界主要油籽生產國之生產情況。美國在'97／'98成長最大，亦顯示價格會降低。另由封面之美國黃豆及其產品外銷圖中，可看出美國黃豆及其產品外銷訂單增加，增加之原因為：1. 目前價格較以前低很多；2. 巴西、阿根廷已無黃豆可售，且轉向美國購買，目前只有美國有黃豆可供銷售故預估外銷增加。

        ●在"Oilseed"8月號中第39頁預估美國黃豆產地價格在'97年後將會再行下跌，而黃豆粉之價走勢與黃豆相同。第40頁右下圖則表示美國黃豆油／黃豆粉(48％)價格比例圖，在'97年可看出這個比值已非常低，顯示黃豆粉價格將因需求增加而價格昇高。而黃豆油庫存則偏多，此情況明年會改善。在第12頁表7指出黃豆粉之產量'97與'96相差不大，而消耗量則相差大。主要是中國大陸使用增加，而使整體黃豆粉需求提高。

        ●美國農業部並不干涉農民種植何種作物，完全由農民依市場需求狀況決定，故無法穩定黃豆或玉米之供應量。

        ●Mr. Holz最後結論：'98年美國黃豆價格會下跌很大且品質不錯。(下期待續)

However the current 1997/98 global vegetable oil usage forecast assumes 2.7 percent,

growth or substantially less than the 4.2 percent annual growth of the past decade.

9. August 1997 U.S. cash prices for selected commodities

with their respective 10-year monthly ranges and averages are as shown:

In August 1997, U.S. prices for soybeans and meal exceeded their respective 10-year averages for that month, as did the soybean/corn price ratio and the soybean meal/corn price ratio. However, corn and soybean oil are now bargains at or below their respective 10-year average.

10. US 1997/98 price forecast midpoints for selected

commodities are as follows with a year earlier comparisons.

11. Implications of the above price changes:(1)Reduced soybean/corn price ratios could:(a)curb Southern Hemisphere oilseed plantings in late 1997; and (b)reduce U.S. soybean plantigns in 1998.(2)Lower feed ingredient prices will improve feed profitability and boost livestock product output.(3)Lower meal/grain price ratios could boost meal feeding rates.(4)As a result of lower prices:(a)U.S. export sales of 1997 crop soybeans through August 21 rose to 6.4 MMT compared with 3.5 MMT a year earlier;(b)On the same date, U.S. export sales of 1997 crop soybean meal were 1.3 MMT, compared with only 0.2 MMT a year earlier. (5)Despite an expected

家禽世界現代畜殖合訂本(p.85∼90)─美國黃豆協會、九八年三期